姚树洁

5月22日，拼多多公布了最新季报，各项数据给人“高歌猛进”的印象。收入为65.4亿元同比增长44%，超出预期，活跃买家数大幅增加，达到6.28亿。与此同时，亏损额从去年同期亏13.79亿上升到亏31.70亿元，原因是营销费用近乎失控式增长，本季营销费用占收入比例居然高达112%，是公司历史上最高。

拼多多在资本市场上给人两点印象：一是不惜一切代价“花钱买用户”，用户基数越大亏损越多，很多人认为这种商业模式违背逻辑，最终难以为继；二是拼多多的统计数据经常受投资者质疑。

违背商业逻辑和数据造假，正是把瑞幸咖啡推向末路的两只轮子。

拼多多商业逻辑能否行得通，时间会说明一切，而其报表数据的诡异则是眼前可见的。

6.28亿活跃买家数，粗略看，两个中国人就差不多有一个是拼多多活跃用户，这无法让人相信。中国18岁以下人口总数是3.67亿， 18岁以下人口多是在校青少年，如果按20%为其用户则为7千万人。60岁以上人口2.3亿，农村占到七成这些人基本上没有拼多多用户，城市占三成，夸张点算40%为其用户，则为2700万。如此算来，全国18-60岁的8亿人中有5亿多人是拼多多活跃用户，这数据可信度实在太低。

对比一季度移动月活数据（MAU）与年活跃买家数，更让人疑惑。拼多多最近一季移动月活用户增长仅590万，只有上一季度1/10，可谓史上最低，与年活跃买家数之间的差距则扩大到了1.4亿。如果说年活跃买家数代表了愿意买单的消费者，MAU则意味着上逛逛看看的人流量——当人流量增长历史性暴跌，来买单的人却常态暴涨，“买单的人”比“来逛逛的人”要高出近三成，确实诡异。有分析结合电商行业规律分析公司近三年数据，推断拼多多一季度买家数注水至少3000万。

瑞幸向资本市场讲是“低价吸引用户、亏损扩大市场、最后变现”的故事，为了维持这个故事不破产，瑞幸不惜数据注水财务造假。看好拼多多的人，无疑是看中其6亿用户，但是，且不说“用户越多亏得越多”的生意经可疑，如果用户数据本身就有严重注水，那么一切假设都将不再成立。